In
sintesi, questa teoria (che è valsa a Modigliani il Nobel per l’economia nel
1985) sostiene che le scelte di consumo delle persone vanno ragionate
considerando tutte le fasi di vita che, statisticamente,
attraversiamo: fase della gioventù, fase lavorativa, fase del pensionamento.
Secondo l’approccio di Modigliani, una persona razionale
mira ad ottenere un profilo di consumo il più possibile costante per
tutta la vita, al fine di massimizzare il suo benessere complessivo.
Per farlo, deve tener conto che nelle diverse fasi del ciclo vitale la capacità di produrre ricchezza cambia sensibilmente: il reddito è nullo quando si è giovani, poi arriva e cresce durante la fase lavorativa, infine cala quando si esce dal mondo professionale per andare in quiescenza. Graficamente, la funzione è così rappresentabile:
La
fase lavorativa,
nel modello di Modigliani, identifica l’unica delle tre in cui si
genera un surplus tra reddito e consumo.
Detto in altre parole: è
la fase in cui si accumula risparmio, in cui si dovrebbe procedere a
costruire il proprio fortino patrimoniale.
Nelle altre due,
infatti, si verifica una situazione nella quale il tenore di vita è
superiore alle entrate su cui si può contare: quando si è giovani non
si guadagna e si vive grazie al supporto economico dei genitori, quando si è
anziani la discesa di reddito spesso e volentieri non consente di sopperire a
spese che tendono ad aumentare, soprattutto a causa dei consumi non
discrezionali (legati principalmente a motivi di salute - leggi anche "sanità integrativa").
Dopo
questo breve recap, riteniamo interessante fare alcune
considerazioni critiche in merito all’applicabilità del modello di Modigliani
nel contesto odierno, 65 anni dopo la sua creazione. Insomma, una rivisitazione
in chiave moderna di questo approccio, nel tentativo di trarne alcune utili
osservazioni pratiche.
Cosa
è cambiato oggi e come interpretare la teoria del ciclo vitale?
Inutile nascondersi dietro un dito: sono cambiate, e continueranno a farlo, moltissime cose.
Se guardiamo allo scenario demografico, sociale ed economico del nostro Paese, più volte ricordato ed analizzato su queste pagine, dobbiamo prendere atto delle conseguenze di queste trasformazioni sul piano finanziario.
Il più basso tasso di natalità dell’Unione Europea
L’incremento della longevità
La proliferazione di famiglie unipersonali a scapito di quelle numerose
Le mutate condizioni del mercato del lavoro
L’aumento delle spese sanitarie per la non autosufficienza
Sono soltanto alcuni tra gli aspetti che vanno considerati nella ridefinizione di un modello di life-cycle ormai obsoleto e dissociato dalla realtà.
Sul piano pratico, appaiono evidenti queste ripercussioni.
Si lavora sempre più tempo
L’innalzamento del livello di istruzione, unito alla difficoltà di un inserimento stabile nel mondo professionale stanno progressivamente spingendo in avanti l’età di passaggio dalla fase giovanile a quella lavorativa.
Secondo Eurostat l’uscita dalla casa dei genitori avviene in media a 30,1 anni in Italia; secondo un altro studio della fondazione Visentini, il Belpaese è al penultimo posto per equità intergenerazionale in Europa (fa peggio solo la Grecia) e l’indipendenza economica dei “giovani” si raggiungerà nel prossimo futuro addirittura a 40 anni.
Lavoro sempre più precario
L’aumento della precarietà, ma soprattutto le riforme strutturali operate negli ultimi anni per tentare di ripristinare l’equilibrio del sistema previdenziale hanno da tempo procrastinato l’uscita dal mondo del lavoro e l’ingresso nella fase di vecchiaia. Ricordiamo che nel 1980 l’età media di pensionamento era di poco superiore ai 50 anni, nel 2018 è stata di 61 anni per le prestazioni di anzianità e di 66 per quelle di vecchiaia.
Una vita più lunga
La ricerca ed il progresso in generale hanno portato ad un miglioramento delle condizioni di vita e ad un sensibile allungamento della stessa. Di conseguenza, anche la terza ed ultima fase del ciclo terreno di una persona si è dilatata.
Quando è nata la teoria del life-cycle la speranza di vita era di circa 66 anni, oggi supera gli 82 anni. Tale situazione, certamente positiva, genera tuttavia un forte incremento della spesa sanitaria (c.d. “acute care”) che inevitabilmente accompagna le persone in tarda età.
Questi fenomeni dovrebbero stimolare automatiche contromisure sul piano finanziario. Sebbene non sia ancora percepita come tale, la trasformazione del ciclo vitale rappresenta una seria patologia che in assenza di adeguata profilassi può degenerare e sfociare in conseguenze finanziarie particolarmente dannose.
A mio avviso, il più importante comportamento che andrebbe caldeggiato è il seguente:
la capacità di accantonare risparmio nella fase lavorativa dovrà necessariamente crescere.
Serviranno sempre più soldi per fronteggiare le due fasi di vita in cui siamo in deficit: quella giovanile e quella di pensionamento.
Serviranno dunque sempre più soldi, rispettivamente, per mantenere i figli e per mantenere sé stessi quando si diventa vecchi.
Questo è un concetto fondamentale, irrimandabile, capace di fare realmente la differenza per chi lo coglie subito sfruttando a suo vantaggio l’unico grande alleato: il tempo.
Alla luce di quanto evidenziato, è determinante che le risposte fornite da un consulente finanziario al proprio cliente nel processo di pianificazione siano mirate, ragionate, precise. Sarà sempre più decisivo riuscire a quantificare le risorse necessarie e collocarle nel tempo. Al contrario, non sarà più praticabile l’approssimazione nella definizione degli obiettivi e nella ricerca delle relative soluzioni: entreremo sempre più in un mondo dove ci saranno maggiori bisogni da soddisfare a fronte di minori risorse da potervi dedicare.
Ecco perché l’attenzione riposta nel trasferire questi concetti ai risparmiatori sarà decisiva, rimarcando al nostro interlocutore che farsi carico da soli di accantonare quanto necessario non è mai la strada giusta da seguire.
Serve piuttosto farsi aiutare dal valore che i mercati finanziari sanno generare nel corretto orizzonte temporale.
È questa l’unica variabile davvero determinante per decidere il posizionamento da assumere quando si investe, e per aumentare sensibilmente la possibilità di mettersi al riparo dalle insidie che inevitabilmente si presenteranno in futuro.